为啥基金定投时间不是越长越好?到底多久合适?

2020年10月15日

我们常说“定投越跌越要投”、“定投止盈不止损”,那么定投一次究竟应该投多久呢?定投时间越长越好吗?

其实定投的时间并不是越长越好。

为什么这么说呢?做一个测算,将模拟为定投基金,计算出从指数上市日到2020年5月15日这个时间段内,任意时间开始任意期限定投的收益情况。从此次测算中,我们可以得出两个结论:

01第一,一般而言定投时间越长基金定投周期多长合适,正收益概率越高;

注:上述盈利概率测算以历史数据为依据。仅供参考,不代表未来表现,不作为收益承诺。将上证指数模拟为基金进行测算,每期扣款金额为1000元,首期扣款日为指数上市日,定投截止日为2020年5月6日,期间每月1号为定投扣款日,定投收益率=[(sum(每期定投金额/每月月初收盘点位)*期末收盘点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1。

通过文字版中的图表来看,从上证指数成立以来任意时间定投,分别定投2年、3年、5年、8年、10年,时间越长,盈利的概率也越高。如果定投超8年,盈利概率也均超80%。

02第二,但定投时间越长,收益并不一定越高。

注:上述测算以历史数据为依据。仅供参考,不代表未来表现,不作为收益承诺。定投收益率=[(sum(每期定投金额/每月月初收盘点位)*期末收盘点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1。

从平均年化收益率数据来看,随着定投时间再增加,收益率并不是逐年增高的,反而有下降的趋势。该时间段内,上证指数经历了多轮牛熊市,超过5年以上的定投大多经历过牛熊市的洗礼,因此收益率也有被拉低的趋势。

市场有周期性,牛熊的更替不可避免,虽然市场长期趋势可能向上,但如果没有止盈,高收益率也可能只是昙花一现。

换句话说,止盈点的选择很大程度上决定了定投的收益率。(南方基金)

定投一般要多久?

既然基金定投的期限不是越长越好,那这个期限究竟是多久?是十分钟?十年?还是天荒地老?

用我国市场上历史悠久的进行举例。以1990年12月19日为基期,上证综指从100点起步,究其轨迹,可以发现这个指数有一定的运行周期,牛熊周期交替出现。

如上证综指趋势图所示,按照上述判断方法,将上证综指从1990年12月19日到2015年6月12日这25年的走势分割为六轮牛熊交替周期。

图:上证综指的六轮牛熊周期划分

数据来源:Choice数据,统计区间1990.12.19-2015.06.12

第一轮牛熊周期:1990.12.19至1993.02.15,100点—1536.82点,涨幅1436.82%

将上证综指从开始到第一个高点之间的这段时间作为第一轮牛熊周期,从1992年12月19日的100点起步,上证综指在到1993年2月15日狂飙至1536.82点,该周期时长3年多。

第二轮牛熊周期:1993.02.16至1997.05.15,1536.82点—333.92点—1500.40点,跌幅-78.27%、涨幅349.33%

上证综指从1993年初的1536.82点高峰启航,开始了它的第二轮“跌涨”。在1994年7月29日,上证综指跌至333.92点。随后由于三大政策救市,新一轮涨势再次启动,到1997年5月15日高达1500.40点,至此本轮牛熊周期历时4年多。

第三轮牛熊周期,1997.05.16至2001.06.13,1500.40点—1041.97点—2242.42点,跌幅-30.55%,涨幅115.21%

由于过度投机引发股市的大调整,上证综指于1997年9月23日跌至1041.97点。随后,“519”事件使得网络概念股强劲喷发,将上证综指推到2242.42点的历史最高点,至此本轮牛熊周期时长4年多。

第四轮牛熊周期,2001.06.14至2007.10.16,2242.42点—1011.50点—6092.06点,跌幅-54.89%,涨幅502.28%

2005年7月11日,上证综指跌至1011.50点。2006年初,上证综指的新一轮牛市启动,并于2007年10月16日创下6092.06点的最高记录,但是3日后的大盘开始调头向下,宣告本轮牛熊周期的终结,时长近6年。

第五轮牛熊周期,2007.10.17至2009.08.04,6092.06点—1706.70点—3471.44点,跌幅-71.98%,涨幅103.40%

2008年开始,美国导致的世界金融危机使得我国经济出现减缓,上证综指直跌至1706.70点。之后我国实行经济刺激计划与宽松的货币政策,带动上证综指迅猛上涨,使得本轮牛熊周期仅2年左右,属于比较特殊的情况。

第六轮牛熊周期,2009.08.05至2015.06.12,3471.44点—1950.01点—5166.35点,跌幅-43.83%,涨幅164.94%

2014年11月17日沪港通开通,融资融券的杠杆效应使股市成交额不断被放大,上证综指节节攀升,2015年6月12日冲至5166.35点,本轮牛熊周期维持近6年。

综上所述,我们可以发现,上证综指从1990年12月19日到2015年6月12日的25年走势可分为六轮牛熊交替周期,除去2007年10月17日至2009年8月4日这轮较特殊的情况外,每轮牛熊周期的时长基本在3-6年的范围内。

由此,我们在做定投时,可以参考该牛熊周期的时长,将一次定投的期限设置在3-6年之间,将有很大概率经历一个牛熊周期:跌时投入,积累“低价”的份额;涨时收益,及时止盈,落袋为安。

下表以周定投为例,列举了每段牛熊周期的定投累计收益率与一次性投资收益率,除去未按牛熊周期判断方法(两个高点之间)区分的第一轮周期外,其余周期内,定投的收益率均高于一次性投资。

表:上证综指各牛熊周期的投资收益率

数据来源:东方财富Choice数据,统计区间1990.12.31-2015.6.12

再来看一下六轮牛熊周期的定投累计收益率走势,可以发现每个周期内的定投收益,都画出了一条完美的“微笑曲线”!

图:上证综指各牛熊周期的定投收益率走势图汇总