独家干货(二)|理财子公司与银行系公募基金的竞合发展

2020年10月9日

短短半年多,招商银行、华夏银行、光大银行、北京银行等先后14家银行宣布拟设立理财子公司。相比于股份银行抢跑拿下一块新牌照,四大行对于设立理财子公司,仍默契地按兵不动、忍而不发,其顾虑来自以下几个方面。

一产品面临同质化竞争

按照理财新规意见稿,未来银行理财将分为公募与私募产品。单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。而四大行旗下均有公募基金,分别是工银瑞信、农银汇理、中银基金和建信基金。成立银行系资管子公司,在公募产品领域,母行内部体系下将有可能产生同质化竞争,如果两者未来业务趋同,母行作为股东,在资源配置和倾斜上可能会面临此消彼长的取舍难题。

二总分行关系有待重新定位

从母行剥离出去的理财子公司成为了独立法人,以前依赖于母行的关系几乎不再行得通。从销售端上来说,各地分行没有必要再像服务母行一般,为银行理财销售拼命,子公司与分行变成了纯粹的甲乙方合作关系,两者之间如何做到协同发展也是一个难题。

三利益亟需重新分配

在打破刚兑之后,银行理财将完全净值化,银行理财客户与基金公司部分产品客户产生重叠,基金与银行理财之间便可能在银行渠道上形成竞争。

其次,银行理财投资范围涵盖非标资产。银行资管子公司设立后,基金公司专户、基金子公司的非标业务将受到冲击。不少国有大行此前非标业务是通过控股基金公司子公司做的,而一旦设立资管子公司,这部分业务将来也有可能回流到资管子公司。

公募基金子公司

从政策要求和发展趋势看,设立理财子公司是大势所趋。四大行也终将设立,但理财子公司战略定位,以及各方利益如何协调,也是其必须要跨过的门槛。

金融城在上期的文章中分享了海外银行系资管子公司从模式、定位、架构、产品等方面的经验和启示(这里可有链接),今天,我们接着为大家从分享海外资管子公司的战略定位和内部协同两方面,为解决上述难题提供一些参考。

一法律地位独立,内部协调联动

除了盈利,资管更重要的是维系客户、提供综合金融服务。国外大银行都高度重视各业务板块间的联动、交叉销售,发挥各业务综合经营、互相带动的范围经济优势。

资管业务即使采取子公司的法律形式,实际相当于银行的业务部门,一体化有机融入全行业务活动。通过与本行的其他各部门合作,满足个人和企业各种金融需求。提供从现金管理到信托、不动产、按揭贷款、其他银行服务等各类资产管理产品和投资服务。

比如瑞银资产管理公司,如果客户愿意投资于共同基金,瑞银的顾问可以帮助客户构造多样化的投资基金的组合;如果客户愿意投资于个别证券,瑞银的顾问也可以提供股票和债券投资建议;合格投资者还可以投资于结构化产品和另类投资,以丰富其资产组合。这些服务都建立在和瑞银的投行、全球资产管理板块等的密切合作上,在充分利用全行资源之外,也和第三方投资银行和资产管理公司合作。

很多大型银行已设立了基金、保险、期货等子公司,成立理财子公司后,需要建立理财业务和其他业务板块的密切合作关系,以便更好实现银行集团资源的有效协同。

建立并完善银行内部协调机制,对全行经营活动进行统筹规划,实现利润合理分配,以各业务板块间的联动效应,发挥业务综合经营优势,构建内部生态体系。

二突出差异化,发展核心竞争力

目前来看,银行系公募基金不可避免面临着来自理财子公司的竞争压力。

产品销售方面,理财产品的低销售起点与公募基金产品形成直接竞争,未来在银行销售渠道上货币基金、债券型基金的销售将面临理财产品的直接冲击。

其次是人才竞争方面,理财子公司直接投资股票和对理财产品实施净值化管理,都需要重新组建专业的投研团队和估值管理团队,必然与银行公募基金存在人才竞争。

要平衡这种竞争,差异化发展,建立具有核心竞争力的产品或许是未来的发展方向。

在国际成熟市场上,全球领先的资管机构往往都有各自的有竞争力的所谓王牌资产类别和投资策略。例如,摩根大通在主题化投资管理领域独树一帜,太平洋投资被称为债券之王,Vanguard的低成本ETF基金获得巴菲特的亲自推荐。

理财子公司需要对自身的资产管理业务进行战略性的定位,与银行基金公司投资资产类型之间形成错位发展,如银行理财子公司主攻固收类业务,基金公司主攻权益类业务。

未来银行理财子公司与银行基金公司,或许考虑两种发展模式:一种是各具特色的同等待遇、同时代销、同等资源投入,同时注重两者业务的差异化定位,比如理财子公司重点做资产配置,银行系基金公司深耕细分资产管理;另一种是重视银行理财子公司发展,倾斜更多资源。

三开拓销售渠道,弱化内部竞争

《理财子公司管理办法》规定,理财子公司的理财产品可以通过银行业金融机构代销,也可以通过银保监会认可的其他机构代销公募基金子公司,这就意味着未来银行理财子公应该加强与其他金融机构以及拥有相应牌照的第三方非银行科技公司的合作,从而获得更多的产品渠道,弱化内部竞争。

四协调与母行关系,独立运作

此前有相关人士提出采用股权激励的办法加速推动理财子公司的发展,对于此说法,争议颇多,有意见认为银行理财子公司的资金端和资产端都来自于银行,股权激励会有失公允。

作为独立的企业法人,理财子公司更需要转变经营思路,立足资产管理的业务本质,提升投资管理水平和风险控制能力,建立独立的核算、清算体系,设立明确的利润指标,在充分保障理财资管子公司利益的基础上支持母行业务发展。

结 语

除了借鉴海外的先进经验和模式,作为新事物的银行理财子公司还将面临许多亟需解决的问题:

……

11月3~4日,金融城盛邀央行、银保监会、证监会相关领导,以及多家大中型商业银行资管部负责人,举办《银行理财子公司与证券期货私募新规解读》闭门研讨会暨高级研修班,帮助各类资管机构准确把握新规内涵,促进资管业务的转型发展。目前,央行、银保监会、证监会相关部门负责人,以及多家商业银行资管部负责人已确认出席。

公募基金子公司

本期课程要点

1. 与监管领导深度交流,准确理解和把握政策逻辑与内涵。

2. 借鉴国际国内领先机构的经验与思路,确立理财业务的定位和下一步发展规划,制定理财子公司申请、设立、运营的可行性策略,做好新旧产品的衔接与流动性风险防范等工作。

3. 在当前复杂的内外部环境下,证券期货机构如何妥善安排好私募存量业务的合规整改。未来,怎样更好地与银行及理财子公司开展资管业务合作。

公募基金子公司

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