公募基金 vs 指数 根据中基协发布的《公募基金20年专题报告》:从1998年3

2020年10月15日

公募型股票基金

根据中基协发布的《公募基金20年专题报告》:从1998年3月首批股票型公募基金发行,到2017年底的近19年间,偏股型公募基金的年化收益率16.18%,远远跑赢各项指数,超出同期上证指数8.5%。

由于没有原始数据公募型股票基金,我尝试从头统计该数据,并进行一定的优化。

首先,选取市场上所有开放式主动型偏股型公募基金,这里剔除了封闭基金、指数基金、指数增强基金、Smart Beta基金、联接基金、分级基金、QDII、主要投港股的基金,只留下真正的靠主动选股投A股的开放式股票基金。如果一只基金有多种份额,以A份额作为样本纳入统计,其他份额的业绩其实与A份额很接近,就不重复计算了。

考虑到现存基金有幸存者效应,再加回已摘牌基金作为样本,同样剔除上述非主动型股票基金,只留下真正的靠主动选股投A股的开放式股票基金,同时剔除已摘牌基金的最后一个不完整年度的业绩,使得数据可比。

考虑到新募集的基金通常都有一段时间的封闭和建仓过程,在统计时,只把在上一年度6月底之前成立的基金,在当年的表现,与指数对比。即统计2018/6/30之前成立的基金,在2019年的收益率,并与指数对比。有效业绩不满1个自然年度的基金剔除。

经过以上规则的筛选,共有906只基金符合条件,是以投A股为主的主动型开放式基金。其中881只现存,25只已摘牌。

比较的指数不应采用有严重缺陷的上证指数,而应当采用以自有流通市值加权的全市场平均指数,即中证全指。此外,还应当加回股息,扣除股息税,这样才是整个市场的投资者的平均收益率。因此,比较的指数采用N00985.CSI中证全指净收益指数。其实用沪深300也差不多,中证全指比沪深300的历史收益率还高一些,就用更高的标准来衡量吧。

由于中证全指从2004底开始公布,因此可以比较2005-2019年的业绩。逐年比较的结果如下:

公募型股票基金

在过去的15年中,中证全指净收益指数取得了年化11.79%的回报。而同期公募基金每年的中位数累计获得了年化14.75%的回报,超越指数2.65%。平均每年有59%的基金跑赢指数。

在15年中,公募基金的中位数有5年跑输了指数,10年跑赢。通常在指数大涨时跑输,非牛市时均跑赢。

由于2005年开始股改,二级市场的流通股股东普遍获得了10送3左右的对价,而这部分对价没有体现在指数里,却体现到了公募基金的净值里,因此那段时间指数是明显低于二级市场平均收益率的。如果剔除2009年以前的数据,仅统计基本没有股改收益的2009年底至2019年底今的数据,公募基金依然平均每年超越指数3.30%,平均每年有62%的基金跑赢指数。

请注意,这里的净值都已经扣除了基金管理费和托管费,通常两项加起来要1.7%左右。也就是公募基金平均每年费前能跑赢指数5%左右。相对于通常年化收益率10%左右的指数,这已经是非常大的优势了。

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