公募基金普遍的投资策略是什么?

2020年10月12日

战略公募基金

公墓基金策略从大方向来分类的话,可以分为主动管理型基金和被动管理型基金,即国外称之为ACTIVE MANAGEMENT和PASSIVE MANGEMENT,或者MANAGED FUND和INDEX FUNDS。

首先来仔细讲下主动类管理的基金策略都有哪些。(PS.这里讲得策略都是基于市面上公募基金里比较普遍且常见的基金策略。私募基金里又有很多不同且很有创意的策略,这里就不多做介绍了,且本人对这块不是很了解)。

要回答“策略都有哪些”这个问题的话,首先要对公募基金行业里“策略”这两个字进行下解剖。拆分开来的话,一个策略可以由以下几个组成部分:

1.所投资的证券类别,如纯股票型的策略、纯债券型的、纯衍生品型、混合型等。

2.所投资的地域,如全球的、欧元区的、中国的、甚至可以具体到某个省份的。

3.所投资的版块,如医疗版块、科技版块、混合版块、概念版块等等。

4.版块要再细分的话,又可分为大、中、小盘、无限制、价值股、成长股等等。

5.如果是债券类基金的话,有可分为投资标的为投资级别债券和高收益债券。

6.根据选个股的方式又可分为基本面类、量化类、混合型。

7.根据增长方式可分为资本增值性和派现金幸。

7.还有其他很多次要的组成成分。上面列的几个个人把它们列为主要级别。

好了,在解释完了“策略”的组成成分后,其实“基金策略都有哪些”这个问题自然也就引刃而解了。举个例子,假设我是个国外基金公司产品策略制定者,公司要求我们根据当下这样一种全球经济环境开发出一款新的基金产品,我会怎么做呢?

首先,I AM NOT A QUANT GUY,我不是一个做量化的,我只懂基于基本面分析的投资。好,那我决定这款基金也采用至上而下(即TOP-DOWN)的选股方式。那根据至上而下的方式来做话,我自然要按照“宏观面状况-行业状况-个股选取”这样一个三部曲来走。那么在扫视了全球各国的经济基本面、政治因素等其他因素后,我发现欧元区(包括德国,法国,意大利,西班牙等等)的股票估值普遍偏低;且近期在推出债务回购量宽刺激的背景下,我预计接下来中长期内欧元区的股票应该会表现不俗。好,根据宏观基本面确定投资地域后,接下来就是要确定行业或者版块了。那么在欧元持续贬值且欧洲量宽应该会进一步导致欧元贬值的情况下,个人觉得最受益的应该就是那些欧元区的很大部分业务收入都是来自于出口的公司(如汽车行业因为欧元贬值,出口到中国售价理论上会更便宜从而刺激销量),和金融行业(比如银行流动性的增加会带来更多的利润)了。确定两大板块后,就要增加额外的筛选漏斗来进一步缩小选股范围,那么又因为觉得小市值的公司出口量有限受益较小、且小盘股价波动性高,所以个人更偏好于大市值稳定的个股。为了使投资者的收益最大化,我会选择将个股的分红进行再投资,即所谓的复权。最后,为了对冲部分风险,我会选择购买部分看跌期权,以便在大盘出现系统性下跌的时候来止跌。

一圈下来后,基本上我这支基金的大方向策略也就出来了:本基金采用至上而下的选股方式,将85%以上的资金投资于欧元区的大市值股票市场战略公募基金,且会用部分衍生品进行对冲,力求在中长期的投资期限里为投资者取得最大的投资回报率。

当然,如果还要将“策略”继续深度解剖下去的话,如基金经理在选取个股的时候是否会去该公司做实地调研、是否会用小部分衍生品来进行风险对冲、甚至包括基金团队的薪金系统都可以视为该基金的策略组成部分。

所以你若问我公募基金策略都有哪些?我会说,就是把上面1到7里的答案排列组合下,有多少种组合就有多少种策略。若再问我这么多基金策略里,哪个策略好哪个不好?我的回答是:基金策略不纯在好跟坏之分,而是看该策略是否能在当下的投资环境下奏效。如上面提到的欧洲的出口行业,如果接下来真的如我所料量宽进一步刺激欧元下跌然后出口量大增,那这个策略就是个好策略,反之亦然。

当然,上面提到的N种策略组合还仅仅只代表了那些比较常见的传统的公募基金策略。另外还有一些不怎么常见的策略这里简单地举几个例子:比如英国有家叫MAN INVESMENT的基金公司,专门喜欢搞一些很另类的公募基金。其中有一支基金的策略就是专门花钱去购买问题证券(DISTRESSED SECURITIES),即那些频临倒闭的公司发行的证券。基金调研员会花大量的时间去选择那些表面上看起来濒临破产、但相信该公司有能力逆转当前的处境并且成功生存下来的公司。这样低价买入该公司股票或者债券,等公司盈利状况回稳后,就可以大涨大赚。比如近期的希腊就可能存在很多这样的问题证券,当然前提是如果你相信他们未来能走上正轨的话哈哈。

那么好,讲好了主动类策略的基金,我们来简单讲下被动类管理的基金略。顾名思义,被动类基金不存在基金经理对本基金的投资组合进行任何的主动管理,而是按照某个股票或者债券指数的组成情况来做成一个一样的投资组合。换句话说,也就是把原先不可以进行交易的指数通过做成基金的方式来让投资者进行投资。

好,那么什么样呢的投资者或者什么样的情况下投资者会选择购买这类投资策略的基金呢?我拿我个人的情况来举个例子:在2014年美国经济增长强劲且标普500指数(即么过大盘股)上涨了8.3%的情况下,RUSSELL 2000(即美国小盘股)指数反而背离全年跌了1%左右。那么个人觉得再2015年美国国内经济增长动力依然十足的情况下,注意这里有个“国内经济”四个字,由于RUSSELL指数的组成股大多都是那些业务面向美国国内的小盘公司且跟标普500指数相比估值有所偏低的情况下,理论上今年美国小盘股应该会表现抢眼。但是由于本人对这些小盘公司了解甚少,且需要大量的时间去分析和对比才能选出那些优秀的小盘个股进行。所以在这样的背景下,本人果断买了一支投资标的为RUSSELL2000的基金。

也就是说,投资者一般在看好某个板块/行业且没有时间或者不具备专业的知识去从中筛选出优秀的个股来进行投资的情况下,选择投资该指数类基金会来的更方便和有效。所以还等什么呢,赶紧去买美国小盘股指数吧哈哈哈(开个玩笑,以上关于看好美国小盘股的观点纯属个人见解,基金有风险投资需谨慎哈哈)。