公募基金如何建仓?投资风格漂移是什么意思?

2020年10月11日

基金建仓期是在基金成立后最初的1-3个月。新基金成立最初先募集资金,后验资,成立,进入封闭期,也就是建仓期。建仓期里,一只基金根据招募说明书中的投资方向和各个方向所占比例,以及基金公司对整体市场,对行业,对个股或者对一些债券投资价值等信息的分析,综合决定如何在这最长3个月的时间里完成最基本的配置。

基金的投资组合主要分为两个层次:第一层次是基金资产在各大资产类别间的配置;第二层次是基金资产在同一资产类别中具体品种的配置。

从第一层次来讲,基金公司会依托内部的研究平台整合外部的研究结果判定一定时期内证券市场的基本走势,也就是在这个分析判定的基础上,首先会确定基金资产在债券、股票、和现金这些大类资产间分配的比例范围。

在第二层次的构建上,同一资产类别中各个品种配置,在对各行业各公司的具体财务指标,实际调研和价值评估的基础上,基金经理会确定基金资产在同一资产类别中具体的品种配置,在股票大类中公募基金风格漂移,会确定行业,个股以及各自的权重。在固定收益大类中,会确定债券等级、债券品种以及各自的权重。即使在单一市场中,也不能购买一两种债券,分散原则是资金组合构建的重要内容。

根据上述两个层次的构建之后,公募基金就形成了各自比较独特的风格。一般可以从三个方面来理解公募基金的风格。这个方面对基金投资也很重要,因为无论是专业投资者,还是个人投资者,一般都是根据基金对外宣称的投资风格和投资目标,结合自身的投资偏好以及风险容忍度,从而进行匹配选择合适的产品。如果基金风格漂移,投资者则面临投资产品与自身无法匹配的风险。

第一个方面是对市值的考虑,也就是对大盘股、中盘股、小盘股的选择。很多基金因此也会被称之为大盘基金、小盘基金。

第二方面是投资风格,投资风格是指选择投资时的框架,它是指一系列能帮助投资者决定某种股票是否适合某种投资组合的一些规定,因为投资风格在投资决策时的规定性的方法大多数基金公司和机构投资者都会采用,投资风格里最常见的是三种包括增长型、价值型、合理价格增长型。

增长性的基金经理通常会寻找未来收益高于平均收益的增长型公司,通常表现为收入和利润增长比较强劲;而价值型的基金经理会反其道而行,在市场上努力寻找比较廉价的股票和上市公司,也就是低市盈率高分红收益的公司,第三种合理价格增长型基金经理是介于两种之间,他们称为相对价值经理,希望两者兼得寻找那些增长前景可观但价格又不是很高的公司。

第三个方面就是自上而下和自下而上的投资管理风格。自上而下的投资风格会对经济和金融市场形成宏观的把握,以此为基础判断具有吸引力的行业、产业和证券。比如经济增长缓慢,基金会卖掉周期性的股票。而自下而上的基金投资风格恰恰相反,他们会选择具体的股票,从这里入手。

价值型的基金经理通常会采用自下而上的方法,增长型的基金经理会采用自上而下的方法。基金的投资风格无论如何区分,各有各的特点,没有绝对的优劣之分,而且投资风格也会发生一些相对的变化。

有些公募基金为追逐业绩转变了投资风格,基金风格漂移现象层出不穷。所谓风格漂移,一般是指基金投资组合特征或所体现的风格,与基金对外宣称的投资目标或投资风格不一致。比较常见的是基金名称里带“小盘”的,十大重仓股都是大盘风格,也有名字中带有“互联网加”字样的,重仓的却是白酒行业。