我的公募基金投资策略 导读:文章约5200字,分为五大部分,可根据需要选择阅读。

2020年10月10日

公募基金投资策略

导读:文章约5200字,分为五大部分,可根据需要选择阅读。

一、公募基金与私募基金的核心不同及优缺点比较。

二、本人公募基金投资理念及行业选择。

三、本人持有公募基金明细及投资历程。

四、公募基金选择要点—数据分析、常识判断、验证加仓。

五、年化收益率稳定在15%以上(最近8年)的二只基金。

一、公募基金与私募基金的核心不同及优缺点比较

本人10年前开始投资私募基金,对私募基金比较有研究。这两三年才开始投资公募基金,为了真正弄清楚公募基金的运作,我认真研究了《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等法规。也阅读了多家基金公司的股票型、混合型公募基金的合同、招募说明书等法律文件。

一、公募与私募基金有以下几点核心不同之处:

1、投资范围不同。公募基金设有股票池,基金经理买卖必须是股票池中选择;私募基金除了合同约定不能买入的股票(如ST类股票)外,投资范围没有限制。 此规定限制了公募基金经理的能力发挥,有时候发现好股票,私募基金可以立刻买入,公募基金等公司决策流程走完,说不定股价已经涨了不少。

2、仓位限制不同。国家政策规定,股票类公募基金有股票最低仓位要求(股票型80%;混合型按合同约定,一般不低于50%)。还有规定基金持有一家公司发行的证券,其市值不得超过基金资产净值的10%,同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的股份,不得超过该证券的10%。私募基金无此政策限制。 公募基金最低仓位的要求,遇到大盘风险,减到规定最低的仓位以后,理论上只能听天由命,回撤幅度再大基金经理也没有办法。研究中发现有的基金经理控制回撤是把波动大的行业换到波动小的行业,如医药基金买入波动较小的招商银行。私募理论上可以0仓位应对回撤问题,最大限度保住胜利果实。

单个股票最大持仓10%的规定,如果基金公司有多只基金都持有同一个公司的股票,可能连10%仓位也保证不了。遇到再好的成长股,公募基金只有不到10%的资金发挥作用,贡献利润有限。私募对持股无仓位要求,遇到好股票可以重仓持有,享受高收益。

3、投研团队不同。公募投研团队各行业都配备齐全,选股范围较广,投资机会更多。大部分业绩来源于基金经理,少部分来源于平台团队,(判断依据是同一股票池的基金经理业绩也有参差不齐)。私募往往只配置几个行业分析师,只能在这几个行业中深耕细作,业绩主要靠基金经理的能力。

4、收益分配不同。公募公司与私募公司都靠每年收取管理费做运营成本。私募普遍规模都不是很大,收取管理费有限,私募基金经理主要收益靠业绩提成公募基金投资策略,这样奋斗精神十足,业绩有持久性。而公募基金只有管理费收益,基金经理无业绩提成,就算与私募同等业绩,基金经理得到的奖金远远不如私募基金经理,公募基金激励制度问题,导致基金经理动力不足,还会导致优秀基金经理跳槽而影响基金业绩。

二、公募基金、私募基金都有优缺点,抉择的时候根据情况灵活运用。

1、门槛不一样。私募初次最低购买金额是一百万元,追加一般10万元起步,公募购买没有金额限制。

2、业绩提成不同。私募一般提取收益的20%,公募业绩再高都没有提成。意味着取得同样业绩,投资私募只能得到80%收益,公募可以得到100%。

3、信息透明度不一样。私募产品每周发布一次净值,季报提供的信息只有行业配置比例、基金经理对未来判断之类模糊信息,投资过程中没有办法判断基金运行情况。公募基金每天发布净值,季报都披露十大持股、资金规模、投资策略等核心资料,对于基金运营情况一目了然,有助于对基金的分析,大大提高选择精准度。

4、申购赎回便捷性不一样。私募原则只有每月一次的开放日可以申购赎回,没有逢低进入的机会。公募每天可以买卖,申购时候甚至可以参考当天估值,容易做到阶段低点买入。个人经验,公募这一点可以提升当次申购金额1-3%的利润。

5、由于体制问题,公募基金经理频繁变动(跳槽、换岗位),影响基金收益,投资者需要“投后管理”才能保证收益;私募基金基金经理极少变动,选对买入后可以躺着赚钱。

二、我的公募基金投资理念及行业选择

我的未来十年投资方向是四个行业,分别消费升级、创新药及医疗、科技创新(芯片、云计算、Ai智能)、新能源车等,选择基金也在这范围内进行。

消费与医药医疗属于非周期性行业、人类刚需,行业指数回报率长期居股市前两位,这是一个稳健类投资项目,是一个可以长久投资的行业,投资收益预期是年化20%左右。

科技创新与新能源车等是国家政策支持、市场空间广阔的行业,现阶段处于产业发展初期,未来十年成长性比较确定,投资弹性非常大,属于进攻类投资项目,行业景气周期加大投资,期待获得年化20-30%的超额收益,非景气周期,会适当减少投资仓位。

公募基金是本人在科技创新行业投资的重要渠道,投资策略是重仓介入、分散投资,所以持有多只科技类基金。另外,新能源车还处于比较早期,存在许多不确定性因素,还不是加大投资的时机,也没有这行业找到满意的基金经理(纳入观察范围的有工银新能源车005939、申万新能车001156、融通新能源车005668等),不买这方面的基金原因是在准备投资公募之前,于2018年6月11日已配置新能车电池龙头股宁德时代,另外持有私募晓峰2号也有汽车方面仓位。

三、持有公募基金明细、投资历程。

本人目前在公募基金投资方面,持有4只科技基金、3只医药基金、1只消费基金,共8只基金,买入持有最长时间是2019年6月11日买入长城内需增长混合基金,持有约一年,时间最短的是广发医疗保健股票基金约193天。今年以来(截止6月4日)收益是23.76%。持有基金明细及收益见附图。

公募基金投资策略

公募基金投资策略

我在公募基金投资历程可分为二个阶段。第一阶段主要投资对象是指数基金如沪深300ETF等。一是听信巴菲特的指数基金可以跑赢大部分主动基金说法,二是都是买私募剩余的闲钱,每次金额都不大,没有心思研究随便买的指数基金。总结就是这类投资波动较大,长期收益年化只有7-10%,勉强及格,但跑输很多主动型基金的业绩。在公募数据研究中,发现消费、医药行业,部分基金经理业绩不仅大幅度跑赢指数基金,也不输我持有的同类私募基金业绩,这启发了我投资公募的想法。

第二阶段是2018年由于投资科技行业需要,因私募研究投研人员不足,难以覆盖科技各专业,不能满足我投资需要,开始转向公募研究,随着研究的加深,发现公募也有不错的投资对象。

因以前听过多次消费、医药私募路演,对这两行业比较熟悉,看基金的十大持股也比较放心,在2019年把计划追加私募的资金买入了刘彦春长城内需增长基金(近一年涨幅29%)、楼慧源的交银创新药股票基金(近一年涨幅84%)。随着研究进展,下半年开始买入科技基金并追加医药基金,先后买入了郑巍山的银河创新成长(近一年涨幅120%)、蔡嵩松的诺安成长基金(近一年涨幅100.3%)、刘格松的广发多元新兴基金(近一年涨幅105%)、广发创新升级基金(近一年涨幅103%)、葛晨的博时医疗保健基金(近一年涨幅71.9%)、吴兴武的广发医疗保健基金(近一年涨幅102%)。

涨幅最大的银河创新成长基金我买入时候在雪球发过贴,有几个球友抄作业获利不少,也有人困惑问我怎么敢买基金经理从业时间不到半年的基金。其实不管是私募基金还是公募基金,我重仓买入的都是初当基金经理的基金,如冯柳、张小丰、郑巍山、楼慧源等等,这得益于互联网大数据时代,让我有足够的渠道收集资料对他们做深度研究,充分理解他们的投资策略。买入是深思熟虑的结果,绝不是靠运气,更不是赌博。

四、公募基金选择要点—数据分析、常识判断、验证加仓。

公募基金与私募基金运营有所不同,但业绩起决定性作用的还是基金经理,选择方法同私募基金经理思路一致的。最重要还是判断业绩是否可以持久,能否保证复利增长。只是根据公募基金与私募基金的核心不同,指标略有调整。

一、数据分析,基金经理投资水平。

1、在各基金各专业APP的基金排名中,观察0.5-3年业绩排行榜,多选择几个感兴趣的基金研究,先看本基金经理任职后业绩与沪深300指数关联性,原则是每年超越大盘指数5%以上才考虑。然后看基金资料及十大持股分析基金的投资行业、选股策略,最好看看十大持股K线图是不是屡创新高,只有优秀企业才能屡创新高,持股优秀基金优秀理所应当。这是学冯柳的倒后镜理论,从倒后镜看大致可以判断基金现在走的是高速路还是山路,还可以通过持股的PE、PB等指标综合判断基金当下买点是否合理范围。(注:季报十大持股可能略有滞后,通过观察每天估值与当天最终净值重合度,判断是否还持有准确度八九不离十)

2、分析基金经理的过往或在管业绩、选股能力。回撤方面我一般不考虑,原因见上面最低仓位限制分析。因为基金公司投研平台优势原因,优秀基金经理投资水平进步快,只分析1-3年业绩即可,管理多个基金的,年化收益率最低的基金也必须在10%以上的才可以考虑,业绩越高越好。如有只管理几个月的业绩,也要对比同期否超越同类基金业绩。过往业绩不理想,至少说明基金经理成绩不稳定,选择需要谨慎。

个人看法,由于公募基金业绩是基金经理与平台共同贡献的,基金经理跳槽前的业绩好与坏参考价值不大。

3、看基金一两年季度报告,观察十大持股的变化情况,可以判断基金经理选股思路与操作水平。如果都是持有市场公认优秀企业,持股一两年、顺序都没有变化,业绩优秀,可以判断基金经理选股能力强。如果同样需要优秀企业,但十大持股有增有减或顺序有变化,基金业绩突出,说明基金经理注重选股的同时,喜欢在高估值卖出换仓,进行波段操作,如上述的吴兴武就是这类操作。这类基金经理或许会有超额收益,我最喜欢投资这类基金经理,哪怕其担任基金经理时间比较短。

如现任基金经理十大持股出现过劣迹昭著或争议性比较大的股票,如康美药业、康得新、獐子岛、亿联网络等之类股票,君子不立危墙之下,建议放弃选择。

二,常识判断,业绩来源是否有持久性。

1、基金经理如擅长投资非周期性行业,选择消费、医药类基金,行业具有稳健高增长特征,叠加基金经理选股与操作,高收益率肯定有持久性,保持复利不困难。公募基金中,我有4支基金40%仓位投资于这两行业。

2、周期性行业,好的公募基金公司投研团队人员多,如有水平高的行业分析师,容易把握行业反转趋势。如基金经理交易水平高,擅长行业是受政策支持而发展周期较长、市场空间大的产业,如半导体、AI智能产业、新能源车、云计算等,投资这类基金收益弹性比较大,也是不错选择。公募基金中我有40%仓位持有这类科技基金。

3、规模大影响收益,基金管理规模超过200亿元就要警惕。原因是对于某个股票,政策规定不能超基金资产的10%,基金公司所有基金合计持股也不能超过该公司总股本的10%(以下称双十规定)。刘格菘获得2019年冠军新基金发行后,新旧基金管理总规模超600亿,投研团队选股能力是否可以支撑这么大规模值得怀疑,为了满足双十规定,老基金优秀的公司持股比例降低,平庸公司比例增多,会明显拉低业绩,最近刘格菘的业绩冲劲明显不足,最近我已逐步把资金转移到其它二个科技基金,也在准备加入新的科技基金经理。

三、验证加仓。

1、选择观察基金时候,至少3-4个,投资采用一用一备方案,验证完成后按最看好基金、次看好基金以7:3比例分批建仓。

2、公募基金可以看到持股信息及每天净值变化,还可以看到当天涨跌预估值,买卖当天可以完成。基金非交易时间申购赎回均按第二天净值计算,建议买卖都在股市交易时间内看预估值操作,以免发生判断误差。

3、公募基金波动比较大,研究完成后建议分批买入。本人习惯在1-3个月内完成建仓,这样可以避免一次性买在高位。

五、年化收益率稳定在15%以上(最近8年)的二只基金。

1、A股中证消费指数基金(000932)自2005年成立起点1000点,至今天(2020年6月4日)是18372点,15年5个月涨幅是17372%,年化收益率约20%。跟踪基金基金汇添富通主要消费(000248),按指数区间计算,在这16年之间,任何高点买入这基金,只要持有二年以上,都可以实现年化15%以上收益率。买入逻辑是中国中产阶级越来越多,消费能力越来越强,未来1-20年消费升级趋势明显,投资这基金绝对是低风险高收益。

2、广发纳斯达克100指数基金(270042)。这基金是跟踪美股纳斯达克100指数,成立7年295天,涨幅是267.75%,年化收益率约15%。买入逻辑一是全世界最优秀的科技企业都在纳斯达克上市,买入这基金等于买入全世界最优秀的科技企业;二是纳斯达克从1968年以来都是逐年向上走势,最近二十年,年化平均回报不低于11%。意味着长期投资,最低有10-15%的年化收益,是不错的选择。至于美股高点或者崩盘之类耸人听闻的说法,听听就行,美股几十年历史数据表明指数有波动,但不影响缓慢向上走势,2008年金融危机如此,最近新冠病毒一月四次熔断也如此。

不会研究分析的球友,希望有稳健10-15%左右的年化收益就满意,这二只基金有十多年历史数据支撑,确定性比较高,所以写出来,但回报率离本人期待回报率有一点距离,我不准备买。

特别提示:

1、我投资公募时间短,投资策略还在验证过程,这是个人的阶段性总结,难免有不足之处,仅供交流学习。